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紅日藥業300026血必凈更進一步

发布时间:2019-11-09 01:58:14

红日药业(300026):血必净更进一步

血必净稳步放量,后续空间不断打开

公司在血必净覆盖医院数量、每家医院的销售量和学术推广方面不断取得进步,多中心临床试验的开展将在循证医学上获得进一步的证据支持,后续的市场空间将逐步打开血必净2600万支的新产能将在明年达产,由于产能受限今年的收入增长率在25%左右,毛利率有所回升

配方颗粒快速增长,新增产能释放在即

康仁堂的配方颗粒已覆盖北京大多数目标医院,并进入天津市场配方颗粒业务的快速成长既有整个中药配方颗粒市场景气度的因素,也有公司入主康仁堂后对其销售能力提高的原因目前康仁堂产品供不应求,300吨产能将在明年达产,今年年底会有部分产能建成维持对配方颗粒成长性的乐观判断,其在大中城市中医院中药收入中的比例能够达到20%

法舒地尔和肝素钙对业绩的负面影响逐步下降

法舒地尔和肝素钙是去年业绩的负面因素由于医保适应症限制,法舒地尔已退出二级医院市场,进一步下滑可能性不大公司在去年下半年已经在利润线以上收购了部分肝素钠原料药,能够满足今年大半年的使用量,加上出厂价的提高、产量增加和技改等因素,今年公司的肝素钙业务将恢复盈利

目标价为55元,维持"强烈推荐"评级

我们预计公司年营业收入分别增长47.7%、36.1%和32.8%,对应的EPS分别为1.39元、1.91元和2.56元公司市值和股本较小、主营清晰,拳头产品血必净注射液和中药配方颗粒在医药股中独具特色,具有业绩弹性充分和成长性好的特点,且估值合理除了现有产品外,公司还储备了丰富的后续品种公司可享有一定溢价,维持"强烈推荐"评级,目标价格为55元,对应年的PE分别为40倍、29倍、21倍

风险提示

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