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日常消费品:白酒保持靓丽增长 荐1 股

发布时间:2019-12-04 20:45:17

日常消费品:白酒保持靓丽增长 荐1 股 2018-05-02 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

报告要点2017行业收入/利润增速16%/ 1%,2018Q1增速18%/ 1%2017年行业收入4919亿元,同比增长16%,行业利润775亿元,同比增长 1%;2018Q1行业收入1525亿元,同比增长18%,利润 00亿元,同比增长 1%。其中2017年白酒收入/利润增速 1%/45%,大众品收入/利润增速9.9%/9.6%;2018Q1白酒收入/利润增速 0%/ 7%,大众品收入/利润增速11%/17%(大众品包括乳制品、调味品、肉制品、啤酒、食品综合等子行业)。

白酒保持靓丽增长,大众品逐渐复苏从利润增速来看,2017年:白酒(45%)>调味品(25%)>食品综合(2 %)>啤酒(22%)>黄酒(21%)>乳制品(6%)>肉制品(1%)>葡萄酒(-4%)。

2018Q1:白酒( 7%)>调味品( 0%)>肉制品(21%)>食品综合(19%)>乳制品(18%)>啤酒(15%)>黄酒(7%)>葡萄酒(-8%)。从收入利润趋势看白酒增长依然最佳,大众品中调味品、食品综合(小食品)业绩增速表现最抢眼,2018Q1乳制品、肉制品改善较明显。

白酒高增长持续且景气范围扩大,大众高端酒复苏明显;大众品需求复苏及成本下行下盈利改善明显白酒:2017年收入/利润增速分别为 1%/45%(显著高于2016年14%/11%的增速),2018Q1行业收入/利润增速 0%/ 7%。其中高端、次高端白酒的收入利润增速快于大众高端、大众酒。2017年利润增速次高端(57%)>高端(55%)>大众高端(20%)>大众(-1%);2018Q1利润增速次高端(58%)>高端(40%)>大众高端( 0%)>大众(12%)。白酒景气周期仍在持续,同时好转范围从高端、次高端扩大到大众高端、大众酒。

大众品:2017年大众品收入利润增速分别为9.9%/9.6%(好于2016年6%/7%的增速)2018Q1收入利润增速分别为11%/17%,其中调味品、小食品2017年表现最抢眼,2018Q1乳制品、肉制品业绩增长也有明显改善。2017年在成本压力下毛利率下降0.9pct,随着成本压力减弱,2018Q1毛利率提升0.4pct,我们认为在“需求改善、成本下行、提价”三重驱动力下,行业盈利增速有望进一步提升。

投资建议:继续重点推荐白酒,尤其是趋势最明确的高端白酒,核心关注:

贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒、洋河股份、口子窖。食品建议关注定价权强、竞争格局好的行业。核心关注:伊利股份、双汇发展、中炬高新、安井食品、洽洽食品,长逻辑建议关注桃李面包、青岛啤酒。

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