您的位置: 旅游网 > 情感

西部证券:企业盈利能力下滑有限 市场震荡格局延续

发布时间:2019-12-04 14:42:22

西部证券:企业盈利能力下滑有限 市场震荡格局延续 2011-03-25 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

◆策略视点:在成本推动与需求放缓同时发生的环境中,企业的成本上升难以完全转嫁,盈利能力容易受到挤压。与此同时,在外部需求复苏与国内投资需求旺盛的支撑下,未来经济回落幅度并不大。而且,从近期的情况来看,“非食品CPI-PPI”大幅下滑显示下游企业盈利能力将恶化,但“PPI-PPIRM”基本稳定却意味着中游工业企业盈利能力目前还没有出现恶化迹象。而从估值水平来看,即使极端假设2011年企业盈利增长水平从22%下调至0%,则整体市盈率约为15.15倍,也处于基本合理的水平。

因此,只要需求增长回落不明显超出预期,企业盈利能力下降不会改变目前市场的震荡格局,未来的需求回落情况值得我们重点关注。

◆经济增长放缓仍将持续一段时间。PMI指数已连续三个月出现回落,2月份社会消费品零售总额只增长11.6%,而央行问卷调查报告显示的我国居民消费意愿降至了12年来最低。虽然我们认为3月份PMI指数将季节性走高,但从总体来看,受政策紧缩、通胀高企、顺差下降、消费刺激效应减弱等因素影响,经济增长放缓仍将持续一段时间。

◆企业盈利能力将受到挤压。在劳动力成本持续上涨与过去多年货币超发的中长期因素推动下,加之短期粮食、猪肉、大宗商品、房租等仍处于上涨趋势之中,未来一段时间我国通胀水平仍将处于较高水平。在成本推动与需求放缓同时发生的环境中,企业的成本难以完全转嫁,企业盈利容易受到挤压。根据领先指标,预计未来企业盈利能力将受到挤压。

◆企业盈利能力下滑不改市场震荡格局。在外部需求复苏与国内投资需求旺盛的支撑下,未来经济回落幅度并不大。而且,从“PPI-PPIRM”与“非食品CPI-PPI”近期的表现来看,“非食品CPI-PPI”大幅下滑显示下游企业盈利能力正在恶化,但“PPI-PPIRM”震荡盘整却意味着中游工业企业盈利能力目前还比较稳定。而从估值水平来看,即使极端假设2011年企业盈利增长水平从22%下调至0%,则整体市盈率约为15.15倍,也处于基本合理的水平。因此,只要需求增长回落不明显超出预期的水平,企业盈利能力被挤压并不会改变目前市场的震荡格局。

企业盈利能力下滑有限,市场震荡格局延续策略视点:在成本推动与需求放缓同时发生的环境中,企业的成本上升难以完全转嫁,盈利能力容易受到挤压。与此同时,在外部需求复苏与国内投资需求旺盛的支撑下,未来经济回落幅度并不大。而且,从近期的情况来看,“非食品CPI-PPI”大幅下滑显示下游企业盈利能力将恶化,但“PPI-PPIRM”基本稳定却意味着中游工业企业盈利能力目前还没有出现恶化迹象。而从估值水平来看,即使极端假设2011年企业盈利增长水平从22%下调至0%,则整体市盈率约为15.15倍,也处于基本合理的水平。因此,只要需求增长回落不明显超出预期,企业盈利能力下降不会改变目前市场的震荡格局,未来的需求回落情况值得我们重点关注。

经济增长放缓仍将持续一段时间3月份汇丰中国PMI的预览指数为52.5,较2月份有所回升,但这主要是受到了季节性因素的影响。因为春节因素存在,几乎每年3月份PMI都较2月份有所反弹,更何况今年春节假期都在2月份。而在2月份,受春节假期及紧缩货币政策等因素影响,汇丰中国制造业采购经理人指数曾降至51.7的近7个月低点。中国物流与采购联合会公布的PMI指数已连续三个月出现回落,2月份社会消费品零售总额只增长11.6%,而央行问卷调查报告显示的我国居民消费意愿降至了12年来最低。尽管近期数据或多或少都受到春节效应的影响,但即使考虑到这一因素,我国经济增长放缓迹象也已十分明显。虽然我们认为3月份PMI指数将季节性走高,但受政策紧缩、通胀高企、顺差下降、消费刺激效应减弱等因素影响,经济增长放缓仍将持续一段时间。

南方医科大学南方医院新塘医院预约挂号
德庆县人民医院怎么样
江苏整形美容医院哪家好
重庆有癫痫病专科医院么
淄博牛皮癣治疗方法
猜你会喜欢的
猜你会喜欢的